Sind die Unternehmensgewinne angesichts der Auswirkungen der US-Zölle überhöht?

Eine der größten Herausforderungen für US-Einzelhändler in dieser Weihnachtszeit wird die Durchführung von Leistungsvergleichen im Jahresvergleich angesichts der Auswirkungen von Zöllen sein.

Zölle: Ein Reich der Unsicherheit

„Das ist absolutes Neuland“, erklärte Dana Telsey, CEO und Forschungsleiterin des Beratungsunternehmens Telsey Group, gegenüber den Medien. „Die Einzelhändler haben in ihren Mitteilungen sehr breite Preisspannen für Preiserhöhungen genannt, und diese Erhöhungen werden nicht flächendeckend angewendet – sondern nur auf ausgewählte Produkte.“

Anleger sollten nicht überrascht sein, wenn Unternehmen verpflichtet werden, die Differenz zwischen Absatzwachstum und Umsatzwachstum offenzulegen, bemerkte Telsey. Viele Einzelhändler haben möglicherweise weniger Artikel verkauft, aber der Umsatz könnte dennoch durch zollbedingte Preiserhöhungen künstlich erhöht sein.

Nehmen wir den Verbraucherpreisindex (VPI) für September als Beispiel: Trotz der Auswirkungen der Zölle blieb die Inflation bei 3 % und lag damit leicht unter der Konsensschätzung von Dow Jones von 3,1 %.

Inflation des Verbraucherpreisindex: Prozentuale Veränderung im Jahresvergleich; monatlich, nicht saisonbereinigt

Quellen: BLS, RSM US  

Verbraucherpreisindex, Politik und Verbraucherverhalten

„Der Verbraucherpreisindex ist im Wesentlichen ein zyklischer Indikator“, sagte Oliver Chen, Analyst beim Beratungsunternehmen TD Cowen. „Er ist eng mit den Maßnahmen der US-Notenbank zur Bekämpfung der Inflation verknüpft, die wiederum Schwankungen bei den Aktienkursen im Einzelhandel verursachen. Einzelhändler und Unternehmen beobachten diese Entwicklungen derzeit sehr genau – denn wenn wir mehr für lebensnotwendige Güter bezahlen müssen, bleibt weniger Geld für Luxusartikel wie Fernseher und Pullover übrig.“

Deshalb müssen Analysten bei den anstehenden Gewinnmitteilungen nicht nur nach den Preisen, sondern auch nach den Absatzmengen fragen, fügte er hinzu. Der Schlüssel liegt darin, wie Unternehmen Preiserhöhungen bewerten. Sie gehen davon aus, dass die Verbraucher weniger kaufen werden. Die Verbraucher stehen unter erheblichem Druck, und wenn die Preise steigen, kaufen sie weniger. Alle tragen die Kosten dieser Erhöhungen, und sinkende Absatzmengen gleichen die Vorteile höherer Preise aus. Mit anderen Worten: Wenn man die Preise um 3 % erhöht, die Absatzmengen aber um 3 % sinken, ergibt sich kein Wachstum.

„Deshalb ist es im aktuellen Umfeld schwer zu sagen, dass Unternehmen wirklich von Preiserhöhungen profitieren“, betonte Chen.

Neubewertung der Finanzkennzahlen

Lauren Murphy, Leiterin des Bereichs Retail Finance bei Wells Fargo, erklärte, dass der Umsatz zwar weiterhin eine zentrale Finanzkennzahl für den Einzelhandel darstelle, in einem inflationären Umfeld jedoch irreführend sein könne. Umsatzwachstum spiegele nicht immer tatsächliche Leistungsverbesserungen wider.

„Die Kombination von Umsatzkennzahlen und Bruttogewinnmargen liefert ein klareres Bild“, sagte Murphy. „Bruttogewinnmargen spiegeln die Auswirkungen von Rabatten, Produktkosten, Versandkosten und Zöllen wider und zeigen somit die wahren Kosten hinter jedem Umsatzdollar auf. Das Verständnis dieses Zusammenhangs ist entscheidend für faire und genaue Jahresvergleiche der Gewinne.“

„Wir erwarten, dass die kommenden Quartals- und Jahresendergebnisse zeigen werden, welche Einzelhändler ihre Gewinnmargen trotz des Zolldrucks halten oder schützen können“, bemerkte sie.

Chen erwähnte auch, dass Unternehmen wie Costco und Walmart ein strategischeres Lieferkettenmanagement betreiben – sie wissen, in welchen Produktkategorien sie auf einen Teil des Gewinns verzichten können oder haben die Verhandlungsmacht, um bessere Preise mit den Lieferanten auszuhandeln.

„Walmart ist sich beispielsweise bewusst, dass Verbraucher die Eierpreise genau beobachten“, sagte Chen. „Unternehmen verfolgen unterschiedliche Strategien: Einige legen im Voraus Vorräte an, während andere über niedrigere Kosten verhandeln. Die Möglichkeiten der einzelnen Unternehmen unterscheiden sich erheblich.“

Die Komplexität der Leistungsbewertung

Aus diesem Grund wird die Bewertung der Leistung im nächsten Quartal – in dem auch die Weihnachtsausgaben enthalten sind – besonders schwierig sein.

„Wir befinden uns an einem kritischen Punkt: Die Verbraucher bereiten sich auf den Einkauf vor, werden die Auswirkungen der Preiserhöhungen aber deutlich spürbarer und wesentlich stärker wahrnehmen“, sagte Chen. „Ich glaube, die Situation wird je nach Produktkategorie unterschiedlich sein und eine spezifische Analyse erfordern.“

Der Einzelhandel verfügt nun auch über bessere Möglichkeiten, diejenigen Produktkategorien zu identifizieren, die einem stärkeren Preisdruck ausgesetzt sind.

Sean Henry, CEO des Logistikunternehmens Stord, wies darauf hin, dass dieses Szenario nicht völlig unbekannt sei. In den vergangenen fünf Jahren musste die Einzelhandelsbranche ihre Analysemethoden mehrfach anpassen, um präzise Trendanalysen zu erhalten.

In den letzten Jahren waren die zahlreichen Schocks für Angebot und Nachfrage – darunter die COVID-19-Pandemie, internationale Konflikte und Unterbrechungen der Lieferketten – größtenteils vorübergehend, sagte Henry. Daher ist es entscheidend, diese kurzfristigen Faktoren aus der Analyse auszuschließen.

Ein Bericht von Deloitte wies ebenfalls auf pandemiebedingte Störungen hin: Ein Vergleich der Geschäftsentwicklung von 2020 mit der von 2019 gestaltet sich aufgrund des Markteinbruchs Anfang 2020 schwierig, während ein Vergleich von 2021 mit dem volatilen Jahr 2020 einen „Rebound-Effekt“ erzeugt, der das Wachstum überzeichnet.

Henry warnte jedoch davor, dass die Auswirkungen der Zölle möglicherweise nachhaltiger sein könnten als diese kurzfristigen Schocks.

„Wir haben das schon gesehen, als die Trump-Regierung in ihrer ersten Amtszeit Zölle auf China gemäß Abschnitt 301 verhängte – und diese Zölle wurden unter der Biden-Regierung beibehalten“, sagte er. „Dadurch werden künftige jährliche Ausgabenvergleiche das tatsächliche verfügbare Einkommen der Verbraucher und die neue Preissituation genauer widerspiegeln.“

Um detailliertere Einblicke zu gewinnen, fügte er hinzu, könne man die Differenz zwischen dem Wachstum der Einzelhandelsausgaben und dem Wachstum des Einzelhandelstransaktionsvolumens vergleichen, um kurzfristige zollbedingte Auswirkungen zu identifizieren.

Wenn die beiden Entwicklungen weiterhin auseinanderlaufen, deutet dies darauf hin, dass die gesamten Konsumausgaben zwar gestiegen sind, das Kaufverhalten jedoch selektiver geworden ist.

Wir verkaufen auch viele Produkte in die USA. Unsere Hauptprodukte sind Küchenorganizer-Serien (Wäschekörbe fürs Badezimmer,Modern Napkin Holder,Küchenorganizer mit Aufbewahrungsschublade,Trolley-Service-Regalwagen) Tischserie；Produkte der Serien „Haushaltsorganisation“ und „Badezimmerorganisation“.

Um den sich ständig verändernden Anforderungen des Außenhandels gerecht zu werden, erschließt unser Unternehmen kontinuierlich neue Kunden und entwickelt neue Produkte. Mit einer positiven und innovativen Herangehensweise sind wir branchenführend in Sachen Innovation.